由于區(qū)塊鏈不可篡改的特性，在眾多區(qū)塊鏈組織和公司的共同努力下，互聯(lián)網(wǎng)將逐步從中心化的信任進(jìn)化到由算法、數(shù)據(jù)為核心的去中心化信任。隨著中心化的信任中介被逐漸削弱和替代，互聯(lián)網(wǎng)的運(yùn)作方式將被以區(qū)塊鏈為代表的系統(tǒng)所改變。因此，區(qū)塊鏈不僅是一種技術(shù)，更是一個(gè)關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)化的故事，盡管這個(gè)故事還有些遙遠(yuǎn)，但它已經(jīng)有了萌芽和初步的發(fā)展。

區(qū)塊鏈ICO，正是符合去中心化趨勢(shì)，通過(guò)全球眾籌，可以將沉淀在全球的小額資金充分利用起來(lái)，形成集腋成裘的效果，同時(shí)也形成一種新的去中心化的自治方式，大大加快互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)化的速度，而普通網(wǎng)民也將通過(guò)ICO融入到新一輪的互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)化過(guò)程中，見(jiàn)證一個(gè)新時(shí)代的到來(lái)！

一、什么是ICO

ICO全稱Initial Coin Offering，是數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈社區(qū)的產(chǎn)物，至今為止沒(méi)有一個(gè)正式定義，一般稱之為原始幣發(fā)行。ICO源自于IPO（Initial Public Offering），即“首次公開(kāi)發(fā)行”，指股份公司首次向社會(huì)公眾公開(kāi)招股的發(fā)行方式，ICO與之非常類似，只不過(guò)發(fā)行的不是股票而是數(shù)字幣，一般稱之為代幣（Token）。截止到9月中旬，2016年區(qū)塊鏈的融資總額已經(jīng)達(dá)到4.2億美元，為區(qū)塊鏈發(fā)展注入了強(qiáng)大的活力。區(qū)塊鏈ICO有如下幾個(gè)特點(diǎn)：

1. 全球投資者均可參與。

2. 整個(gè)過(guò)程透明公正，且不可篡改。

3. 產(chǎn)生一種新的公司治理方式，即全民自治。股權(quán)分散全球的代幣持有者可以通過(guò)投票的方式?jīng)Q定某個(gè)提案是否通過(guò)，而區(qū)塊鏈保證了這一過(guò)程的公正和透明。

列舉幾個(gè)比較成功的例子來(lái)直觀的感受ICO的魅力：

Digix項(xiàng)目：

DigixGlobal是一個(gè)新加坡的DAO（分布式自治組織）團(tuán)隊(duì)，其產(chǎn)品本質(zhì)是基于以太坊區(qū)塊鏈發(fā)行的，代幣由實(shí)物黃金背書(shū)的去中心化黃金交易所。其代幣DGD眾籌成本20元左右，價(jià)格最高到160元（目前90）。

以太坊項(xiàng)目：

著名的智能合約平臺(tái)，以太幣眾籌時(shí)成本1元多，正式運(yùn)行后，價(jià)格最高到150元（現(xiàn)在85元）。

未來(lái)幣（NXT）項(xiàng)目：

NXT基于全新編寫(xiě)的加密貨幣代碼，是首個(gè)完全使用PoS的區(qū)塊鏈。該項(xiàng)目當(dāng)初只募集到了21個(gè)比特幣（當(dāng)時(shí)約為6000美金），而全盛時(shí)期NXT的市值超過(guò)了1億美元（現(xiàn)在1000萬(wàn)美元）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

需要提示的是，區(qū)塊鏈項(xiàng)目高收益背后是高風(fēng)險(xiǎn)！由于沒(méi)有法律管轄和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，一切投資純憑項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的信用，因此風(fēng)險(xiǎn)極高。比如Goldenloaf項(xiàng)目只用了一個(gè)月就團(tuán)隊(duì)就消失了，什么都沒(méi)有剩下，投資者血本無(wú)歸。

二、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)為什么不選擇VC而是ICO

一般人都會(huì)有疑問(wèn)，既然區(qū)塊鏈的ICO項(xiàng)目十分有發(fā)展前途，為什么不選擇VC（風(fēng)險(xiǎn)投資），而是給普通網(wǎng)民一個(gè)機(jī)會(huì)？這個(gè)是陷阱還是餡餅？其實(shí)，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)選擇ICO也是基于對(duì)自己有利的考慮。

首先，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資是要看交易量的，如果沒(méi)有交易量，不論是種子輪,pre-A 還是A輪，VC對(duì)投資條款清單（termsheet）談判時(shí)會(huì)更加有主導(dǎo)地位，導(dǎo)致初創(chuàng)公司給出太多原始股份，如果股權(quán)轉(zhuǎn)讓的不好，而且給董事會(huì)席位，會(huì)打擊創(chuàng)始人的對(duì)自己事業(yè)的專注性。以太坊的平臺(tái)和其他區(qū)塊鏈項(xiàng)目給予了去中心化服務(wù)和和去中心化平臺(tái)類公司的一個(gè)機(jī)會(huì)，能夠直接將未來(lái)的代幣作為產(chǎn)品出售給早期看好和支持項(xiàng)目的人，同時(shí)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)和早期支持人可以得到充足的現(xiàn)金流，而并不要給出任何股份和董事會(huì)席位。

其次，虛擬幣融資隨著用戶增加，虛擬幣的價(jià)值也升值。用戶越多，對(duì)虛擬幣的需求越高，而且一般代幣的供應(yīng)量是固定的，需求大于供給，價(jià)格就會(huì)漲，比靠分紅的股權(quán)更容易升值。而一家創(chuàng)業(yè)公司，在開(kāi)始幾年根本不可能分紅，VC出于對(duì)于未來(lái)的分紅期待，折現(xiàn)率很高，導(dǎo)致股權(quán)的估值不高。同時(shí)虛擬幣在發(fā)行后馬上就可以交易，ICO投資者愿意付出流動(dòng)性溢價(jià)，團(tuán)隊(duì)可以籌募更多的資金。而傳統(tǒng)投資需要鎖定股權(quán)好幾年，投資意愿和投資溢價(jià)都會(huì)大幅降低

最后，ICO投資者同時(shí)也是用戶，是免費(fèi)的推廣人，對(duì)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的壓力也沒(méi)VC高。因?yàn)槔婕m紛，VC把創(chuàng)始人趕出公司的例子很多。所以從創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)角度來(lái)看，ICO比傳統(tǒng)VC更有利，投資者也能獲得高回報(bào)，是雙贏。

三、ICO的分類

一般來(lái)說(shuō)ICO項(xiàng)目分三類：應(yīng)用類，平臺(tái)類，底層技術(shù)類。

1. 應(yīng)用類ICO

此類項(xiàng)目一般基于現(xiàn)有區(qū)塊鏈平臺(tái)，充分利用平臺(tái)的技術(shù)和生態(tài)系統(tǒng)來(lái)開(kāi)發(fā)直接面對(duì)普通消費(fèi)者的應(yīng)用。比如基于以太坊的Digix項(xiàng)目。

2.平臺(tái)類ICO

此類項(xiàng)目一般對(duì)現(xiàn)有區(qū)塊鏈技術(shù)提出一定改進(jìn)，形成新的區(qū)塊鏈平臺(tái)，并試圖在新平臺(tái)上創(chuàng)建新的生態(tài)系統(tǒng)。比如新的圖靈完備的區(qū)塊鏈平臺(tái)lisk項(xiàng)目。

3.底層技術(shù)類ICO

此類項(xiàng)目一般提出一種新的技術(shù)改進(jìn)，應(yīng)用于目前現(xiàn)有的區(qū)塊鏈平臺(tái)上，從而達(dá)到優(yōu)化和提高的目的。比如，應(yīng)用于以太坊的分布式存儲(chǔ)協(xié)議項(xiàng)目。

四、代幣的分類

一般來(lái)說(shuō)，ICO的代幣可以分成3種：應(yīng)用代幣、權(quán)益代幣、和債權(quán)代幣。

1. 應(yīng)用代幣

第一種叫做應(yīng)用代幣（Appcoin），或者叫做用戶代幣（User Token）。顧名思義，就是當(dāng)用戶需要使用一個(gè)區(qū)塊鏈應(yīng)用時(shí)需要花費(fèi)這個(gè)代幣。就像在游戲機(jī)房里花費(fèi)游戲幣一樣。因此、在應(yīng)用里使用的越久，如果不購(gòu)買新的代幣，你手里的代幣就會(huì)逐步減少。應(yīng)用代幣ICO是最早出現(xiàn)的，也是目前ICO最多的一種代幣種類。包括比特幣網(wǎng)絡(luò)的比特幣（BTC），以太坊的以太幣（ETH）都是這樣的應(yīng)用代幣。

應(yīng)用代幣類似人民幣、美元，是在區(qū)塊鏈應(yīng)用中作為一種交易媒介。正因如此，應(yīng)用代幣可以非常方便地與其他應(yīng)用代幣，如比特幣，或者央行貨幣，如人民幣、美元等進(jìn)行兌換。

2. 權(quán)益代幣

第二種代幣，叫做權(quán)益代幣（Equity Token）。之所以會(huì)出現(xiàn)權(quán)益代幣，是因?yàn)閷?duì)于一個(gè)區(qū)塊鏈應(yīng)用，它可以不被任何一家公司所擁有。那么，誰(shuí)擁有這樣的應(yīng)用呢？這就是權(quán)益代幣的所有持有者。因此，與應(yīng)用代幣不同，權(quán)益代幣更類似于公司的股份。權(quán)益代幣不會(huì)隨著用戶使用應(yīng)用而減少。相反，權(quán)益代幣的持有者還會(huì)收到應(yīng)用的收益分紅。因此，權(quán)益代幣類似于持有這個(gè)區(qū)塊鏈應(yīng)用（注意，不是公司）的股份。當(dāng)然，前提是使用這個(gè)應(yīng)用的用戶越來(lái)越多。新加坡的區(qū)塊鏈黃金交易平臺(tái)Digix就是通過(guò)發(fā)行一個(gè)叫做DGD的權(quán)益代幣，來(lái)進(jìn)行應(yīng)用眾籌的。

除了可以收到分紅外，因?yàn)闄?quán)益代幣的持有者就是這個(gè)應(yīng)用的所有人。所以，權(quán)益代幣的持有者還擁有對(duì)這個(gè)應(yīng)用事務(wù)的投票權(quán)，以決定未來(lái)這個(gè)應(yīng)用的發(fā)展。例如，對(duì)于DigixDAO，它的權(quán)益代幣DGD持有者可以向應(yīng)用提出新增功能的提案，也可以對(duì)其他的提案進(jìn)行投票。

3. 債權(quán)代幣

第三種代幣，叫做債權(quán)代幣（Debt Token）。債權(quán)代幣的出現(xiàn)主要是用來(lái)解決區(qū)塊鏈應(yīng)用流動(dòng)性不足的問(wèn)題，本質(zhì)上和企業(yè)發(fā)債是一個(gè)道理。比如，當(dāng)一個(gè)應(yīng)用突然爆火，擁入大量新用戶。這些新用戶需要應(yīng)用代幣（Appcoin）來(lái)使用這個(gè)應(yīng)用。但這時(shí)，可能絕大多數(shù)的應(yīng)用代幣都在老用戶的手里。而這個(gè)應(yīng)用出于避免其應(yīng)用代幣（Appcoin）的價(jià)格劇烈波動(dòng)的原因，又禁止老用戶大量拋售自己手中的應(yīng)用代幣（類似IPO后的大小非股禁售）。這個(gè)時(shí)候，這個(gè)應(yīng)用就需要臨時(shí)借一筆錢，來(lái)購(gòu)買應(yīng)用代幣，以滿足新用戶的使用需求。所以，債權(quán)代幣就應(yīng)運(yùn)而生了。它類似于為應(yīng)用提供一個(gè)短期的貸款。而對(duì)于債權(quán)代幣的持有者則類似一種儲(chǔ)蓄行為，因?yàn)橐话愣伎梢垣@得一定的利息回報(bào)。

債權(quán)代幣與權(quán)益代幣不同的是，權(quán)益代幣類似應(yīng)用的股份，只要應(yīng)用持續(xù)發(fā)展，權(quán)益代幣的價(jià)值也不斷增長(zhǎng)。目前發(fā)行債權(quán)代幣的應(yīng)用并不多。區(qū)塊鏈媒體平臺(tái)Steemit是其中一個(gè)。他們的債權(quán)代幣Steem Backed Dollar（SBD）可以用來(lái)兌換成他們的應(yīng)用代幣STEEM。

當(dāng)然，一個(gè)區(qū)塊鏈應(yīng)用不一定只使用一種代幣。比如分布式文件服務(wù)Sia和區(qū)塊鏈黃金交易所Digix則使用了雙代幣，即應(yīng)用代幣和權(quán)益代幣。具體使用那種類型的代幣，則取決于區(qū)塊鏈應(yīng)用本身的需求。

五、如何找到一個(gè)ICO

目前國(guó)內(nèi)外有很多網(wǎng)站會(huì)匯總ICO的投資項(xiàng)目，方便投資者查看，同時(shí)在一些比較著名的國(guó)內(nèi)外區(qū)塊鏈社區(qū)也會(huì)有對(duì)區(qū)塊鏈投資項(xiàng)目的討論，投資者通過(guò)訪問(wèn)這些網(wǎng)站和社區(qū)獲取ICO的相關(guān)信息。

六、ICO的流程

目前區(qū)塊鏈眾籌項(xiàng)目多如牛毛，簡(jiǎn)單介紹ICO的一般流程：

(一)商業(yè)核心模式考察

同時(shí)準(zhǔn)備眾籌的往往有十幾個(gè)項(xiàng)目，這個(gè)時(shí)候就要看各個(gè)項(xiàng)目的簡(jiǎn)介和白皮書(shū)，詳細(xì)閱讀項(xiàng)目的商業(yè)模式和代幣給投資者的回報(bào)模式，并對(duì)相關(guān)行業(yè)進(jìn)行考察。比較幸運(yùn)的是，由于現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的熱錢很多，引起了國(guó)際關(guān)注，所以現(xiàn)在ICO都非常重視國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，一般都有中文白皮書(shū)，常見(jiàn)考察角度有如下幾條：

1、 要充分考慮技術(shù)的前瞻性和創(chuàng)新性。得益于去中心化的新特點(diǎn)，許多應(yīng)用的發(fā)展路徑和方向被大大拓展，只有最富有創(chuàng)造力的項(xiàng)目才可能成為新時(shí)代的巨頭。比如以太坊項(xiàng)目，創(chuàng)造性的提出了智能合約的實(shí)現(xiàn)方法，使區(qū)塊鏈從1.0時(shí)代步入到2.0時(shí)代。

2、 要充分考慮技術(shù)的可行性。由于新技術(shù)的特點(diǎn)，有很多難點(diǎn)無(wú)法預(yù)測(cè)，歷史上很多創(chuàng)業(yè)因?yàn)榧夹g(shù)過(guò)于超前無(wú)法達(dá)到預(yù)期效果而失敗，因此要認(rèn)真評(píng)估其可行性。

3、 要充分考慮商業(yè)模式是否充分利用區(qū)塊鏈的核心優(yōu)勢(shì)。優(yōu)秀的項(xiàng)目應(yīng)該是緊密圍繞區(qū)塊鏈特有的特性來(lái)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)生顛覆性的效應(yīng)，如果只是把區(qū)塊鏈當(dāng)做一個(gè)輔助部分，則很難達(dá)到理想的效果。

4、 要充分考慮所屬平臺(tái)的生態(tài)特點(diǎn)?；诒忍貛藕鸵蕴坏捻?xiàng)目都會(huì)因平臺(tái)豐富的生態(tài)環(huán)境而受益，而重新搭建一個(gè)新的平臺(tái)成本就需要非常高昂成本。

5、 要充分考慮行業(yè)環(huán)境。不同的行業(yè)市場(chǎng)容量不同，行業(yè)門檻和競(jìng)爭(zhēng)也不同，區(qū)塊鏈不是萬(wàn)能的，要尋找最合適區(qū)塊鏈應(yīng)用的場(chǎng)景和行業(yè)。

(二)團(tuán)隊(duì)考察

團(tuán)隊(duì)考察十分重要，因?yàn)樯虡I(yè)模式再好，也是由人來(lái)執(zhí)行的。考察團(tuán)隊(duì)一是考察團(tuán)隊(duì)組成核心人員的實(shí)力，核心人員中技術(shù)專家和行業(yè)專家越多，實(shí)力越強(qiáng)，項(xiàng)目越容易成功。二是考察團(tuán)隊(duì)組建的科學(xué)程度，有沒(méi)有法務(wù)顧問(wèn)，有沒(méi)有行業(yè)咨詢顧問(wèn)，有沒(méi)有管理委員會(huì)等。

(三)與團(tuán)隊(duì)直接溝通，并與其他投資者討論

區(qū)塊鏈ICO給了普通網(wǎng)民直接接觸核心團(tuán)隊(duì)人員的機(jī)會(huì)，一般團(tuán)隊(duì)方都會(huì)在國(guó)內(nèi)組建官方QQ群、微信群，在國(guó)外創(chuàng)建Slack頻道，由團(tuán)隊(duì)成員親自和投資者溝通，全球投資者可以和團(tuán)隊(duì)充分溝通，大膽提出各種疑問(wèn)，并且傾聽(tīng)其他投資者的意見(jiàn)和想法。

(四)參與流程

考慮區(qū)塊鏈ICO的高風(fēng)險(xiǎn)，一般將資金分開(kāi)投不同的幾個(gè)項(xiàng)目以分散風(fēng)險(xiǎn)。具體參與方法，一定要詳細(xì)的閱讀項(xiàng)目方說(shuō)明，因?yàn)槊總€(gè)ICO具體買代幣的模式千差萬(wàn)別，一定要遵守官方規(guī)則，否則容易失敗。通過(guò)一個(gè)模擬的A項(xiàng)目，來(lái)說(shuō)明整個(gè)ICO的大致流程，假定該項(xiàng)目為以太坊上的應(yīng)用，定于11月26日眾籌：

1、 兌換規(guī)則

A項(xiàng)目官方接受以太幣投資，籌集資金封頂為550萬(wàn)美元，眾籌50萬(wàn)以太幣，官方會(huì)公布以太幣和代幣的兌換規(guī)則如下表，可以看到在眾籌開(kāi)始的第一個(gè)小時(shí)兌換比例最高，為1個(gè)以太幣兌換170個(gè)代幣，隨著時(shí)間的推移而逐漸減少。

2、 購(gòu)買方式

官方會(huì)部署了一個(gè)專門的代幣管理智能合約，設(shè)置了眾籌以太幣的封頂數(shù)量，兌換比例等參數(shù)，并在11月26日當(dāng)以太坊區(qū)塊高度到達(dá)設(shè)定值比如2327212時(shí)自動(dòng)開(kāi)啟。用戶可以使用Mist、網(wǎng)頁(yè)錢包等向該智能合約發(fā)送帶有免責(zé)代碼的以太幣來(lái)自動(dòng)獲取代幣。用戶免責(zé)代碼是通過(guò)眾籌開(kāi)啟前閱讀官方的免責(zé)聲明獲取的一段十六進(jìn)制代碼。

3、 購(gòu)買流程

眾籌前2-3個(gè)月，官方發(fā)布ICO聲明，確定眾籌時(shí)間；眾籌前一個(gè)月，官方通過(guò)網(wǎng)站發(fā)布Mist、網(wǎng)頁(yè)錢包等購(gòu)買代幣的教程；眾籌前10-15天，官方公布測(cè)試網(wǎng)絡(luò)的代幣管理智能合約地址，用戶可以測(cè)試眾籌功能；眾籌開(kāi)始前5-10天，正式發(fā)布獲取免責(zé)代碼的網(wǎng)頁(yè)；眾籌前2-4天，正式發(fā)布代幣管理智能合約地址；眾籌當(dāng)天，當(dāng)以太坊區(qū)塊高度到達(dá)設(shè)定值比如2327212時(shí)，智能合約自動(dòng)開(kāi)啟，項(xiàng)目開(kāi)始眾籌。眾籌結(jié)束后，就可以通過(guò)以太坊代幣瀏覽器查看自己代幣的持有情況。

注：此段落引用了所寫(xiě)文章的部分內(nèi)容，在此對(duì)maxmw表示感謝。

[1] maxmw: 《區(qū)塊鏈的新商業(yè)模式——代幣眾售ICO》